金九沉寂后，银十中山东注浆管需求升温，深秋十一月爆发，随之而来的是山东注浆管期现货价格上涨，双双突破4000元/吨，创下今年年初以来的新高。这背后是山东注浆管基本面的不断改善，山东注浆管库存连续11周下降(不包括国庆周)，现货交易热情升温，山东注浆管厂家利润全年上升。这些因素可能会持续到12月，短期内山东注浆管价格将继续上涨。但需要注意的是，随着天气转冷，终端需求下降是不可避免的。随着冬季储存的启动，库存开始增加，12月中后期山东注浆管市场将面临压力。

旺季需求推动库存下降。未来库存将先降后升，山东注浆管将于10月28日完成平台整理，走出一波稳步上涨的市场。截至11月20日晚，今年以来首次站在4000元/吨，创今年以来新高。自10月1日至11月20日收盘以来，山东注浆管主力RB2101合约价格累计上涨超过10%。其背后的主要逻辑是秋季后期需求爆发，去库存速度大大超过金九。据有关机构11月19日的数据显示，当周山东注浆管总库存下降71.67万吨至720.99万吨，如果排除国庆节日累库，这已经是山东注浆管总库存连续第11周下降，11月份去库存速度明显快于金九银十。9月份平均去库存25万吨/周，10月份平均去库存73万吨/周，11月前3周平均去库存87万吨/周。经过9月份的沉默，10月中后期开始释放对山东注浆管的需求。在过去的，每周库存超过70万吨。现在，库存已降至今年1月春节水平。虽然仍高于往年同期，但市场普遍认为高库存压力有所缓解。根据较新的需求趋势，由于某些地区的赶工需求，去库存可能会持续到12月初。12月中后期，由于北方寒冷天气的限制，施工现场或暂停，终端用山东注浆管量下降成为大概率事件。随着冬季储存的开始，山东注浆管库存将再次增加，这将再次给现货价格带来压力。

现货市场的交易状况比往年好。

贸易商的热情没有降温，贸易商的成交量从另一个维度揭示了市场的热情。截至11月20日，237家流通商山东注浆管5日平均成交量达到22.55万吨，同比增长4%。从9月下旬到11月中旬，一直高于往年同期，单日成交量维持在20万吨以上，偶尔达到30万吨以上。贸易商活动更多地反映市场情绪，是现货参与者基于对未来预期的具体表现。本轮山东注浆管价格上涨，各地现货市场紧跟期货走势。部分地区现货价格单日上涨100元/吨以上，量价上涨。贸易商对市场前景的乐观预期不言而喻。

削弱限产政策的影响。利润驱动山东注浆管厂家保持高产。过去，秋冬环保和限产政策对山东注浆管产量的短期影响将很快反映在期货市场上。今年秋季以来，河北省唐山市、邯郸市等地区相继发布限产公告，短期内几次升级，但对期货现货价格的干扰逐渐减弱，主要得益于山东注浆管行业的技术升级。在较后一轮淘汰落后产能中，大中型山东注浆管厂家更新或升级了技术设备，大多数山东注浆管厂家达到甚至超过国家标准。只要不再有一刀切的限产，常规限产对大中型山东注浆管厂家的影响是有限的。这导致山东注浆管产量的调整主要是由利润驱动的。目前山东注浆管现货价格超过4000元/吨，高炉和电弧炉有利可图，利润超过上半年。在这种背景下，山东注浆管厂家不愿意主动减产。截至11月19日，山东注浆管产量为359.98万吨/周，仅比今年以来的400.75万吨/周峰值下降40.77万吨/周，降幅有限。考虑到目前高需求的特点，笔者认为山东注浆管厂家有望保持高产入冬。

总之，山东注浆管的价格前高后低。得益于施工现场的赶工，终端需求在秋末仍然表现良好。山东注浆管的去库存状态预计将于12月进入，温暖的贸易商将保持交易状态。但随着天气转冷，需求下降是不可避免的，山东注浆管价格将再次面临压力。同时，山东注浆管厂家高产有望贯穿全年，给山东注浆管价格带来压力。因此山东注浆管短期或持续偏强运行，12月中后期压力依然存在。